Enorme direktørlønninger: Nye skeletter vælter ud af skabet hos potentiel TDC-ejer

Opdateret 26.11.25. I en tidligere version stod der, at CFO i Macquarie Group gennem 28 trak sig som resultat af de høje lønninger. Dette var ikke korrekt. Vi beklager fejlen.

Når 2025 bliver til 2026 vil tjenester som Yousee, Telmore og fibernet muligvis ikke længere være på danske hænder.

I maj valgte de tre pensionskasser ATP, PFA og PKA at sælge deres tilsammen 50 procent af TDC Holding A/S til den australske kapitalfond Macquarie Group, der i forvejen ejer 50 procent af den danske televirksomhed.

Kapitalfonden er af et af Australiens største selskaber, og et af de mest berygtede i verden. Det er ikke uden grund, at Macquarie Group i den britiske presse har fået øgenavnet “vampyr-kænguruen“, for kapitalfonden har det med at havne i skandaler. 

Senest i sommer fordi lidt over 25 procent af investorerne ikke ville godkende bestyrelsen og topledelsens bonusser. Det skete efter anbefaling fra de to velansete proxy-rådgivningsfirmaer, CGI Glass Lewis og Ownership Matters, der hjælper investorer med, hvordan de opnår mest indflydelse med deres stemmer ved generalforsamlinger. 

Direktøren i Macquarie Groups, Shemara Wikramanayakes, løn gik ifølge The Australian Financial Review fra at ligge på omkring 105 millioner kroner i 2024 til 100 millioner kroner i 2025. Nedgangen i direktørens løn mente de to proxy-rådgivningsvirksomheder ikke var tilstrækkelig set i lyset af det australske finanstilsyns (ASIC) søgsmål mod kapitalfonden, skriver netmediet news.com.au. 

Søgsmålet handler om, at Macquaire Group i perioden 2009-2024 angiveligt har indberettet ukorrekte oplysninger i forbindelse med såkaldte short sales, hvor man spekulerer i fald på aktiemarkedet.

Det er fjerde gang på et år, at ASIC har måttet gribe ind i Macquaries måde at drive virksomhed på. 

Macquarie har i en udtalelse på deres hjemmeside kommenteret på søgsmålet og skriver blandt andet, at de tager deres “ansvar for at overholde regler meget seriøst”, og at de ikke ønsker at kommentere på en verserende retssag. 

Vigtig infrastruktur 

Macquarie Group har tidligere sagt, at de forventer at kunne overtage pensionskassernes ejerandele i TDC i slutningen af 2025. Men Danwatch erfarer, at det muligvis først kan ske i begyndelsen af 2026. Men det kan først ske, når myndighederne har godkendt salget efter investeringsscreeningsloven.

Kort sagt har den til formål at sikre, at udenlandske investeringer i kritisk infrastruktur ikke udgør en trussel for den nationale sikkerhed. Loven, der er fra 2021, blev vedtaget efter bekymringer om sikkerhed i forbindelse med, at det kinesiske teleselskab Huaweis meldte sig som leverandør til det danske 5G-netværk. 

I dag består TDC af to selskaber: Nuuday, der blandt andet omfatter Yousee og Telmore, og TDC Net, der leverer mobilnet, fibernet og fastnet til blandt andet politi, beredskab og hospitaler. Derfor betegnes TDC Net også som kritisk infrastruktur.

Digital infrastruktur som TDC er en “vigtig ressource” for Danmark og dermed et oplagt mål for hydbridangreb, forklarer teleanalytiker Torben Rune.

“Derfor har man fra myndighedernes side i alle lande et særligt øje på at sikre dem. Og en del af den sikring er selvfølgelig, at man ved, hvem ejerne er.”

At sikre kritisk infrastruktur handler både om at kunne afværge et decideret fjendtligt angreb, hvor for eksempel en telefoncentral bliver sprunget i luften. Men det kan også være at sikre sig, at ejerne ikke “misrøgter firmaet,” forklarer Torben Rune:

“Vi må sikre, at dem, der kommer til at eje den her infrastruktur, er nogen, der har en økonomisk og praktisk interesse i at drive den og ikke lade den gå til.”

Myndighederne har i skrivende stund endnu ikke godkendt købet. I oktober fortalte TDC bestyrelsesformand Susanne Juhl til Berlingske, at hun stadig afventer at høre nærmere. 

Erhvervsstyrelsen bekræfter i et skriftligt svar til Danwatch, at Macquarie efter investeringsscreeningsloven har ansøgt om tilladelse til investeringen. Styrelsen kan dog ikke ”udtale sig yderligere om konkrete eller verserende sager, der behandles efter investeringsscreeningsloven.”

Et dårligt ry 

Torben Rune har fulgt med i overdragelsen af TDC og understreger, at det formentlig kun er de involverede parter, der ved, hvorfor det trækker ud. Han har alligevel to bud på, hvorfor processen trækker ud.

“Det ene er, at man har svært ved at finde ud af, hvem det er, der investerer, fordi Macquarie er en forretning, hvor man varetager andre folks investeringer,” siger han og forestiller sig, at en kapitalfond som Macquarie prøver at beskytte sine investorers anonymitet.

“Det kunne være en af forklaringerne på, at man simpelthen ikke kan få at vide, hvem det er, der investerer penge i TDC.”

Fra myndighedernes side er det på den anden side afgørende at få at vide, hvem de konkrete investorer er, så TDC som national infrastruktur ikke har ejere med “en overvægt af beslutningstagere fra lande, vi ikke har et sikkerhedssamarbejde med,” forklarer Torben Rune. 

Torben Runes andet bud på den forsinkede proces er af en mere teknisk karakter og handler om, at myndighederne er i gang med at bedømme, hvilke dele af TDC, der er kritisk infrastruktur, og som man ikke ønsker skal komme på udenlandske hænder. Det kan være en opgave, som er lettere sagt end gjort, fordi TDC og andre digitale infrastrukturer er flettet ind i hinanden, forklarer han. 

Teleanalytikeren afviser heller ikke, at Macquaries blakkede ry i Danmark kan spille ind i godkendelsesprocessen.

Torben Rune henviser til årene 2005-2017, hvor kapitalfonden gennem holdingselskabet Copenhagen Airports Holdnings ApS var medejere af Københavns Lufthavne.

Også her formåede den australske kapitalfond at forårsage en skandale, da de i midten af 00’erne fik udbetalt over 700 millioner i tre aktieudbyttebetalinger. Pengene endte i skattely i Bermuda, og Macquarie undgik dermed  at betale skat af deres udbytte.

Det var bare ikke en skattefinte, som holdt i retten.

I 2023 pålagde Østre Landsret holdingselskabet at betale 187 millioner kroner tilbage. På det tidspunkt var Macquarie allerede ude, og ATP, som havde købt deres ejerandel, stod med halvdelen af skattegælden. 

TDC uden “nationale sikringsforhold” 

Macquarie Group har også spillet en rolle i sager om udbyttesvindel i flere europæiske lande, hvor blandt andet tyske myndigheder for tiden efterforsker 100 nuværende og tidligere medarbejdere for at have været involveret. Det fortalte Macquarie Group selv, da de tidligere på året offentliggjorde dette års regnskab. 

“Og der kan man godt begynde at stille spørgsmålstegn ved, om de reelt opfylder de krav. Også selvom de måske kommer fra et allieret land,” siger han. 

Det er mest ønskværdigt, hvis Macquarie får lov til at købe TDC, men uden de dele af virksomheden, der er omfattet af de “nationale sikringsforhold,” mener Torben Rune. 

“Hvis man kommer derud, så er det måske mere tvivlsomt, om Macquarie er interesseret i at overtage ejerskabet af det, der er tilbage,” siger han. 

Macquaries chef for europæiske investeringer i infrastruktur har i et interview til mediet Finans fortalt, at de sigter mod at trække sig fra investeringen i 2028. Her afviser han ikke en børsnotering af Nuuday, hvorimod TDC Net formentlig skal sælges til for eksempel en pensionskasse eller blive statseje. 

Macqurie Group har ikke haft mulighed for at give en kommentar før artiklens deadline.

Danwatch har kontaktet de tre største danske pensionsinvesteringer i Macquarie Group for at få en kommentar på kapitalfondens seneste skandaler. Læs deres svar her: