Del af en undersøgelse
Denne artikel er en del af undersøgelsen De skjulte CO2-udledninger
- Danwatch afslører skjulte klimaskadelige drivhusgasser fra de største finansielle institutioners investeringer og udlån.
- Undersøgelser dokumenterer, hvordan banker, pensionsselskaber og kapitalfonde finansierer enorme mængder drivhusgasser - langt ud over hvad de selv rapporterer om.
- Disse skjulte udledninger underminerer de danske klimamål og skader klimaindsatsen
Milliarder af kroner fra danskernes pensionsopsparinger medfinansierer flere hundrede fossile kraftværker, uden at det fremgår af pensionsselskabernes CO2-opgørelser i deres klimaregnskaber.
Danwatch kan dokumentere danske pensionsinvesteringer for 4,7 milliarder kroner i otte kapitalfonde, der ejer eller finansierer mindst 426 aktive olie-, gas- og kulkraftværker.
Kraftværkerne har hidtil været skjult for danske pensionsopsparere og undslipper pensionssektorens CO2-opgørelser.
Kraftværkerne kan spores tilbage til 13 danske pensionskasser via deres investeringer i forskellige finansielle produkter udbudt af kapitalfonde – aktier, obligationer, fonde og joint venture selskaber, der helt eller delvist kontrollerer kraftværkerne.

Ifølge Andreas Rasche, professor ved CBS’ Center for Bæredygtighed, bør pensionskasserne oplyse om de “skjulte” udledninger fra alle ejere af kraftværker i deres klimaregnskaber. Det ville give et mere retvisende billede af, hvor mange drivhusgasser danske pensionsopsparere reelt er med til at udlede via investeringer.
“Danske pensionskasser bør i det mindste forsøge at estimere disse emissioner, selvom data ikke er tilgængelige. Men når man imidlertid kender de præcise aktiver, er det ofte muligt at estimere emissioner. Det er ikke perfekt, men bedre end ingenting,” siger Andreas Rasche.
Kraftværkerne finansieres blandt andet gennem danske pensionskassers investeringer i otte af verdens største kapitalfonde: KKR, Carlyle, Blackstone, BlackRock, Ares Management, Macquarie, Apollo Global og Brookfield.
Mange kapitalfonde køber aktier i fossile kraftværker, som olie- og gasselskaber ikke selv ønsker at drive videre af forskellige årsager. Nogle er nedslidte, ineffektive eller i store miljøproblemer. Andre frasælges af strategiske eller finansielle årsager.
FAKTA
De undslipper pensionskassernes klimaregnskaber
Her er fire eksempler på fossile kraftværker, som danske pensionskasser, gennem investeringer i kapitalfonde, har forbindelse til men ikke indregner i klimaregnskaberne.
Kapitalfondene kontrollerer kraftværkerne i en årrække med henblik på at tjene penge ved et senere videresalg. Det er en kapitalfonds kerneforretning at agere netop på den måde.
Men kapitalfondene løber fra klimaregningen ved at undlade at oplyse deres aktionærer og samarbejdspartnere – herunder danske pensionskasser – om de gigantiske udledninger fra kraftværkerne.
Danwatch har også fremlagt kortlægningen af de skjulte CO2-emissioner for Thomas Meinert Larsen, kampagneleder for ansvarlige investeringer hos Klimabevægelsen i Danmark.
“Danwatchs kortlægning af kapitalfondenes ejerskab af fossile kraftværker afslører et omfang, der bør give stof til eftertanke for alle pensionsselskaber, som samarbejder med kapitalfonde, og samtidig ønsker at være seriøse om klimaløsninger,” siger han.
Flere pensionskasser oplyser, at de forsøger at estimere udledningerne via eksterne dataleverandører. Danwatch er bekendt med disse data.
Pensionskasser erkender problem
Kortlægningen viser meget præcist, at danske pensionsselskaber har aktie- og obligationsinvesteringer for mindst 4,7 milliarder kroner i otte store amerikanske kapitalfonde, der kontrollerer kraftværkerne gennem forskellige finansielle konstruktioner.
Hos Industriens Pension, der er fællesejet af Dansk Industri og landets største fagforening 3F, erkender man, at udledninger fra pensionskassens investeringer er mangelfulde.
“Data er stadig under udvikling, og vi har derfor stort fokus i vores aktive ejerskab på selskabernes rapportering af udledninger,” siger chef for ansvarlige investeringer i Industriens Pension, Ann-Louise Winther, efter Danwatch har forelagt hende de skjulte emissioner fra industriens portefølje.
Industriens Pensions 440.000 medlemmer ejer aktieposter for næsten 500 millioner kroner i kapitalfondene KKR, Blackstone, Brookfield, BlackRock, Macquarie Group, Apollo Group og Ares Management.
Hertil kommer eventuelle investeringer i kapitalfondenes unoterede fonde og andre forvaltningsmandater.
Hos Pensionskassen Arkitekter & Designeres (PAD) er man overrasket over de mange skjulte emissioner og vil nu tage sagen op med Sampension, der administrerer PADs pensionspenge.
“PAD har outsourcet sine investeringer til Sampension, og vi er stærkt optaget af at undgå greenwashing af porteføljens CO2-aftryk. Derfor vil jeg naturligvis tage sagen om usikkerhed i datagrundlaget op i Sampension A/S’ bestyrelse,” siger Mads Gudmand-Høyer.
Sampension oplyser, at de løbende efterspørger klimadata fra kapitalfonde, de er involveret i.
“Man kan godt drøfte om forvalterne burde medtage emissionerne i deres opgørelse af scope 3, ikke fordi de finansierer eller ejer udledningerne, men fordi opgørelsen kan have informationsværdi ift. den overordnede vurdering af forvalterens klimaprofil,” siger Jacob Ehlerth Jørgensen, der er chef for ESG i Sampension.
Foruden aktieinvesteringer i flere kapitalfonde har Sampension investeret i 9 milliarder kroner i unoterede fonde forvaltet af KKR, Blackstone, Blackrock, Carlyle Group, Ares Management, Macquarie, Apollo Management og Brookfield.
Pensiondanmark afviser kritik
Modsat PAD, Sampension og Industriens Pension afviser Pensiondanmark, at deres klimaregnskab skulle være misvisende.
”Vi har gennemgået henvendelsen fra Danwatch, og vi kan ikke se noget, der tyder på, at ”fossile aktiver systematisk går under radaren”, siger Pensiondanmarks chef for ESG og bæredygtighed, Jan Kæraa Rasmussen.
Andreas Rasche opfordrer alle danske pensionskasser til at kræve flere oplysninger fra de kapitalfonde, de investerer i eller samarbejder med.
“Inkludering af finansierede emissioner (udledninger relateret til investeringer og finansielle services, red.) er afgørende for at få et fuldstændigt billede af en virksomheds CO2-fodaftryk. Derfor bør danske pensionskasser presse de private kapitalfonde, som de investerer i, til at rapportere mere omfattende,” siger Andreas Rasche.
De mange kapitalfondsejede fossile kraftværker udleder årligt mange millioner tons drivhusgasser, svarende til mere end 100 gange Danmarks årlige CO2-udledninger, ifølge Danwatchs egne beregninger.
Ifølge beregninger fra Global Energy Monitor udleder for eksempel kapitalfonden KKR hele 6500 gange mere klimaskadeligt drivhusgas fra sine 188 fossile kraftværker, end hvad kapitalfonden selv oplyser til de danske pensionskasser. Antallet af kraftværker er verificeret af KKR.
Alligevel tæller CO2-udledningerne fra disse kraftværker ikke med i pensionsselskabernes opgørelser over deres klimaaftryk. Det fremgår af KKR’s egne klimarapporteringer.

Ifølge Jan Kæraa Rasmussen modtager Pensiondanmark helt andre emissionstal direkte fra KKR. Pensiondanmark ønsker dog ikke at oplyse om de konkrete tal, de modtager direkte fra KKR.
“Vi modtager som investor emissionsdata fra KKR, der alene for vores stærkt begrænsede ejerandel overstiger det tal, som rapporten (Danwatchs oplysninger om KKR’s emissioner, red.) angiver som værende de oplyste totaludledninger for KKR”, siger Jan Kæraa Rasmussen.
Danwatch har været i kontakt med alle de 13 pensionsselskaber, der indgår i denne artikel. PensionDanmark er ene om at modtage unik emissionsdata direkte fra udenlandske kapitalfonde til brug for pensionskassens CO2-opgørelse.
Pensiondanmark oplyser i en mail til Danwatch, at de anser Global Energy Monitors emissionsdata for KKR for “dybt misvisende” og “uigennemskuelig i forhold til den benyttede metode”. Pensiondanmark har ikke ønsket at uddybe kritikken eller dele emissionsdata.
Global Energy Monitors data bliver benyttet af store globale banker som UBS, World Bank og HSBC, Det Internationale Energiagentur (IEA) og en række universiteter, herunder Standford. Også store medier som The Washington Post og Financial Times samt konsulenthusene Deloitte, Boston Consulting Group og EY er på brugerlisten.
Også kapitalfonden Carlyle Group har frem til 2023 undladt at oplyse danske pensionskasser om 277 millioner tons CO2-udledninger over 10 år fordelt på 155 fossile kraftværker.
Heller ikke disse udledninger rapporteres til danske pensionskasser, der investerer eller samarbejder med Carlyle Group.
Tilsvarende observationer findes for flere af de øvrige kapitalfonde, oplyser projektleder Alex Hurley fra Global Energy Monitor, som Danwatch og Økonomisk Ugebrev har samarbejdet med om kortlægningen af ejere af kraftværkerne.
FAKTA