Millioner af danskeres pensionskroner ender i Saudi-Arabien trods eksklusion

Hvis man har ekskluderet Saudi-Arabien fra sine investeringer, kan man så godt investere i virksomheder, der er ejet og kontrolleret af den saudiske stat?

Det mener flere danske pensionskasser tilsyneladende.

Flere pensionskasser har nemlig ekskluderet saudiske statsobligationer, men samtidig investeret i en række statsejede virksomheder.

Det viser en gennemgang foretaget af Danwatch på baggrund af nye tal fra Pensionsmaskinen.

“Det giver ikke meget mening at ekskludere saudiske obligationsbeholdninger, hvis man samtidig fortsætter med at investere i statsejede virksomheder”, vurderer Steffen Hertog, ekspert i golfstaternes økonomier og professor ved London School of Economics. 

En af pensionskasserne er AP Pension, der til sine kunder skriver, at pensionskassen har ekskluderet investeringer i saudiske statsobligationer, da landet ikke lever op til pensionskassens ESG-kriterier om politisk frihed for landets borgere.

Saudi-Arabien scorer da også kun én på en skala op til 40, når det kommer til politiske rettigheder for befolkningen ifølge den amerikanske NGO Freedom House.

Den lave måling skyldes blandt andet, at der ikke afholdes valg, mangel på transparens og at der slås brutalt ned på enhver form for opposition.

Men trods eksklusion af selve staten, har AP Pension alligevel mere end 47 millioner kroner investeret i en række selskaber knyttet til den saudiske stat.  

Investeringerne omfatter blandt andet Saudi Telecom Company (STC), der i 1998 blev grundlagt af Saudi-Arabiens regering. 

Virksomheden er siden blevet børsnoteret, men staten har fortsat aktiemajoriteten gennem et ejerskab via Saudi-Arabiens statslige investeringsfond (PIF), og STC er de facto statskontrolleret.

Bestyrelsesformanden for STC er Mohammed bin Khalid Al Saud, der som oldebarn til landets tidligere kong Faisal er en del af den royale familie i Saudi-Arabien. 

Danwatch har spurgt AP Pension, hvordan pensionskassen ser en forskel på at investere i en stat og i et selskab, hvor staten er kontrollerende aktionær.

Pensionskassen oplyser, at de har forskellige eksklusionskriterier for lande og for virksomheder, og at man i børsnoterede selskaber, modsat med lande, kan gå i dialog med selskabet om forbedringer.

AP Pension skriver, at STC og de øvrige saudiske virksomheder betragtes som kommercielle selskaber, “også selvom staten er ejer eller kontrollerende aktionær”.

Også Industriens Pension og Sampension har investeringer i Saudi Telecom Company, selvom begge pensionskasser har ekskluderet Saudi-Arabien fra deres investeringer.

De tre danske pensionskasser har samlet investeringer for omkring 276 millioner kroner i virksomheder med helt eller delvist ejerskab af den saudiske stat.

Steffen Hertog er professor ved London School of Economics og har i mere end 20 år fokuseret på golfstaternes økonomiske politik og landenes offentlige og private sektorer.

“Statsligt ejerskab er typisk i golfstaterne, hvor staten er kapitalstærk, og privatsektoren historisk er mindre udviklet”, forklarer han.

Fordi staten har så stor kontrol over virksomhederne, mener han heller ikke, at pensionskassernes investeringer i statsejede virksomheder giver mening, når de samtidig har ekskluderet saudiske statsobligationer.

“Det lyder som en sondring uden en reel forskel”, siger han.

Blandt de danske pensionskassers investeringer er også Saudi National Bank. 

Banken blev grundlagt i 1953 på baggrund af et kongeligt dekret, og i dag ejer staten halvdelen af banken via investeringsfonden PIF og den statslige myndighed for socialforsikring og pension.

Resten af ejerskabet udgøres af tusindvis af mindre investorer, og den saudiske stat er dermed den største ejer, hvorfor staten i sidste ende træffer beslutningerne.

I bankens bestyrelse sidder Yazeed Alhumeid, der også er viceguvernør i PIF. Han sidder desuden også i bestyrelsen i Saudi Telecom Company.

Tætte bånd til staten

AP Pension, Industriens Pension og Sampension har alle også investeringer i Saudi Mining Company (Ma’aden).

Yassir Al-Rumayyan er bestyrelsesformand for Ma’aden.

Han er også guvernør for den saudiske investeringsfond PIF og bestyrelsesformand for det nationale olieselskab Saudi Aramco, og han er dermed en af Saudi-Arabiens mest magtfulde mænd.

Danwatch skrev sidste år et kort portræt af Al-Rumayyan, der er en del af den saudiske kronprins’ inderkreds. Læs portrættet her.

Saudi-Arabiens statslige investeringsfond PIF ejer to tredjedele af mineselskabet Ma’aden. Yasir Al-Rumayyan spiller derfor en væsentlig rolle som både guvernør for PIF og som bestyrelsesformand for Ma’aden.

Udover PIF ejer selskabet Sabic – kort for Saudi Basic Industries Corporation – også ti procent af mineselskabet.

Sabic er en af verdens største kemivirksomheder, og igen kommer Yasir Al-Rumayyan ind i billedet.

For Saudi Aramco, hvor han er bestyrelsesformand, ejer nemlig 70 procent af Sabic. 

Sabics bestyrelsesformand er desuden Khalid Al-Dabbagh, som også er bestyrelsesmedlem i Saudi Aramco og medlem i PIF’s investeringskomité.

Værd at bemærke er, at Industriens Pension også har investeringer i Sabic, og Sampension har i datterselskabet Sabic Agri-Nutrients.

Virksomheder, der altså også har ejerforhold med tætte forbindelser til staten.

Ifølge Amnesty International Danmark er det vigtigt, at investorer udviser ekstra agtpågivenhed, hvis de overvejer at investere i et land som Saudi-Arabien, der udgør en særlig høj risiko på menneskerettighedsområdet.

“Dette gør sig også gældende for investeringer i statsejede virksomheder på grund af virksomhedernes tætte relationer til staten”, siger Sanne Borges, seniorrådgiver for menneskerettigheder og erhverv i organisationen til Danwatch.

”Investorer bør være ekstra grundige i forhold til at sikre, at de ikke direkte eller indirekte kommer til at bidrage til meget alvorlige menneskerettighedskrænkelser. Blandt andet ved at sætte sig ordentlig ind i menneskerettighedsforholdene og de mulige forbindelser som der kan være mellem de virksomheder, som man overvejer at investere i, og styret”.

Danwatch har spurgt AP Pension, Industriens Hus og Sampension, hvordan man har vurderet de konkrete saudiske virksomheder.

“Vi screener og monitorerer alle børsnoterede selskaber i vores portefølje for en række ESG faktorer, herunder også respekt for menneskerettigheder (…) Det gælder også de nævnte selskaber”, skriver AP Pension. 

Industriens Pension svarer, at de vurderer selskabernes aktivitet og adfærd op mod internationale standarder og konventioner.

“Der kan være særlige risici forbundet med statsligt ejerskab, herunder i relation til governance og menneskerettigheder. Disse risici indgår i vores løbende screeninger af selskaberne”, skriver Ann-Louise Winther, chef for ansvarlige investeringer i Industriens Pension.

Fra Sampension lyder det, at pensionskassen ikke har til hensigt at investere i selskaber, der er kontrolleret af Saudi-Arabien.

“Jeres undersøgelse har vist, at enkelte selskaber på jeres liste er indirekte kontrolleret via fonde, der er kontrolleret af staten, hvilket desværre ikke er blevet identificeret i vores nuværende screening” skriver Sampension og oplyser, at man er i gang med at undersøge problemstillingen. 

97 procent ejerskab af staten

Danica Pension har ikke ekskluderet Saudi-Arabien fra deres investeringer og har da også saudiske statsobligationer for mere end 200 millioner kroner.

Til gengæld har Danica Pension eksplicit ekskluderet det statsejede olieselskab Saudi Aramco under kategorien “fossile brændstoffer”. 

Alligevel viser nye tal fra Pensionsmaskinen fra marts 2026, at pensionskassen har investeret otte millioner kroner i netop Saudi Aramco.

Danica oplyser til Danwatch, at Saudi Aramco kun er ekskluderet fra dele af deres portefølje, og derfor optræder andre steder i deres investeringer.

Industriens Pension – der har ekskluderet investeringer i Saudi-Arabien – har også investeret i Saudi Aramco.

Mere end 13 millioner kroner har pensionskassen investeret i olieselskabet, hvor den saudiske stat ejer ca. 97 procent.